建築工程行業:經營多維度顯現改善

  2017年上半年主要宏觀數據向好


  建築業主要下遊數據較去年同期均有不同程度之改善。房地產投產增速維持高位,基建投資增速若僅考慮第三產業,亦維持高位。1-7月,全社會固定資產投資完成額約33.7萬億元,同增8.3%,增速較去年同期提高約0.2個百分點;房地產開發投資完成額維持在較高水平,同增7.9%,增速較去年同期提高約2.6個百分點;基建投資同增16.7%,增速較去年同期降低約2個百分點,但第三產業基建投資完成額約7.2萬億元,同增20.9%,較去年同期增速提高約1.3個百分點。


 建築行業經營獲得多維度改善:


  以55家上市建築公司為樣本,統計發現17年上半年度,營收同增10.7%,歸母淨利潤同增15.8%;其中單二季度,營收同增14.4%,歸母淨利潤同增17.0%。“營改增”影響逐步消弭,PPP項目等高毛利率項目占比逐步提升。樣本企業毛利率11.07%,較去年同期增長0.11個百分點;淨利潤率3.17%,同增0.15個百分點。資產負債端,樣本企業負債率成小幅持續改善態勢。


  細分板塊有變化:


  2017年上半年,綜合建築板塊(中國建築等24家公司)實現營業收入1.76萬億元,同比增長10.3%;實現歸母淨利潤535.17億元,同比增長15.6%。建築設計板塊(蘇交科等12家公司)實現營業收入99.27億元,同比增長20.6%;實現歸母淨利潤8.45億元,同比增長19.1%。建築裝飾板塊(金螳螂等11家公司)實現營業收入384.13億元,同比增長13.3%;實現歸母淨利潤21.90億元,同比增長8.1%。園林工程板塊(東方園林等8家公司)實現營業收入140.06億元,同比增長64.5%;實現歸母淨利潤26.68億元,同比增長122.6%。


  投資建議:


  自上而下發掘建築工程板塊投資機會:公路投資持續超預期,建議關注公路路橋板塊,推薦四川路橋;行業發展,強者恒強,央企資源優勢明顯,推薦中國中冶、中國建築、中國鐵建。PPP依舊為未來建設之主流模式,將有助於建築設計行業長期健康發展,推薦中設集團、蘇交科。